四川科伦博泰生物医药股份有限公司（股票代碼：6990.HK）是四川科伦药业股份有限公司（股票代码：002422）的控股子公司，專注於創新藥物的研發、製造及商業化。自2016年成立以來，科伦博泰始終致力於滿足中國及全球的醫療需求。依靠一體化的藥物開發能力和完善的管理機制，該公司專注於內部開發差異化的治療方法，旨在提升現有的醫療健康水平。作為抗體藥物偶聯物（ADC）領域的先驅和領先開發者之一，科伦博泰在ADC開發方面積累了超過十年的經驗，是中國首批建立一體化ADC研發平台OptiDC™的生物製藥公司之一。

業績表現

在2024年度，集團營業額增長25.5%，達到19.33億元人民幣。股東應佔虧損則縮減53.5%，降至2.67億元。年內業務概況如下：

1. 整體毛利增長67.8%，達12.74億元，毛利率上升16.6個百分點至65.9%。
2. 來自許可及合作協議的收入增長21.6%，達18.63億元，占總營業額的96.4%。
3. 提供研發服務的收入增長1.1倍，達1828萬元。
4. 藥品銷售收入錄得5170萬元。
5. 截至2024年12月31日，集團的現金及現金等價物為13.37億元，租賃負債為1.27億元。

股本變化

股價短評與建議

集團於2023年7月11日上市，上市價為$60.6，現價已上升至$300，短短一年半內漲幅接近5倍！由於業績尚無法評價，我對未盈利醫藥公司的前景並不熟悉，因此只能參考大型券商的盈利模型和目標價。根據綜合13間券商的報告，目標價範圍在$211至$354之間，目標價波動較大，平均目標價為$310，接近現價。

去年年底的配售價為$150，約為現價的50%。隨著全流通股份的申請，市場流通股數將會增加。基於以上因素，我認為目前的估值偏高，建議投資者考慮沽出或沽空。

• 沽空價：$300
• 目標價：$200
• 沽空止損價：$340