四川科伦博泰生物医药股份有限公司（股票代码：6990.HK）是四川科伦药业股份有限公司（股票代码：002422）的控股子公司，专注於创新药物的研发、制造及商业化。自2016年成立以来，科伦博泰始终致力於满足中国及全球的医疗需求。依靠一体化的药物开发能力和完善的管理机制，该公司专注於内部开发差异化的治疗方法，旨在提升现有的医疗健康水平。作为抗体药物偶联物（ADC）领域的先驱和领先开发者之一，科伦博泰在ADC开发方面积累了超过十年的经验，是中国首批建立一体化ADC研发平台OptiDC™的生物制药公司之一。

业绩表现

在2024年度，集团营业额增长25.5%，达到19.33亿元人民币。股东应占亏损则缩减53.5%，降至2.67亿元。年内业务概况如下：

1. 整体毛利增长67.8%，达12.74亿元，毛利率上升16.6个百分点至65.9%。
2. 来自许可及合作协议的收入增长21.6%，达18.63亿元，占总营业额的96.4%。
3. 提供研发服务的收入增长1.1倍，达1828万元。
4. 药品销售收入录得5170万元。
5. 截至2024年12月31日，集团的现金及现金等价物为13.37亿元，租赁负债为1.27亿元。

股本变化

股价短评与建议

集团於2023年7月11日上市，上市价为$60.6，现价已上升至$300，短短一年半内涨幅接近5倍！由於业绩尚无法评价，我对未盈利医药公司的前景并不熟悉，因此只能参考大型券商的盈利模型和目标价。根据综合13间券商的报告，目标价范围在$211至$354之间，目标价波动较大，平均目标价为$310，接近现价。

去年年底的配售价为$150，约为现价的50%。随着全流通股份的申请，市场流通股数将会增加。基於以上因素，我认为目前的估值偏高，建议投资者考虑沽出或沽空。

• 沽空价：$300
• 目标价：$200
• 沽空止损价：$340